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固定收益周报:资质中枢谨慎下移 区域选择整体防御

来源:海通证券股份有限公司 2023-05-21 15:28:11


(资料图片仅供参考)

资质中枢谨慎下移,区域选择整体防御。我们于2022 年12 月19 日外发报告《城投债能否演绎春季行情?》中给予2023 年城投债大概率会演绎春季行情的结论,故而2023H1 认为城投债策略宜攻势防御,但站在当下,我们建议未来应该做好整体防御,城投债的资质中枢谨慎下沉,部分债务负担重、财政收支压力大、公开债务体量大且到期集中化明显的省份建议规避,自治区、川渝、苏北、部分中部区域谨慎下沉,摒弃依靠信仰的城投债投资思维。

行业利差监测与分析:1)本周债市信用利差收窄或持平。具体来看,等级利差收窄,期限利差分化。2)行业横向比较:高等级债中,房地产、钢铁是利差最高的两个行业。AAA 级房地产行业中票平均利差为105BP,AAA 级钢铁行业中票平均利差为101BP。其次是综合行业,其利差为85BP。公用事业是平均利差最低的行业,目前为36BP。

一周市场回顾:一级净流出收窄。本周主要信用债品种共发行1037.9亿元,到期1616.2 亿元,净供给-578.4 亿元,较前一交易周(5 月8日-5 月12 日)的-1178.9 亿元,净流出有所收窄。二级交投减少,收益率分化。

一周评级调整及违约情况回顾:本周评级上调的发行人共3 家,分别为德意志银行股份有限公司,招银金融租赁有限公司,新开发银行;评级下调的发行人共1 家,为昆明滇池投资有限责任公司。本周新增展期债券2 只,为20 鑫苑01,19 红01EB。无新增违约主体。

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